如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外(wà团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费i)投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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