北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(rà嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念ding)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息(xī)前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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