财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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