当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种km是公里吗，1km等于多少公里削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在km是公里吗，1km等于多少公里加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超km是公里吗，1km等于多少公里(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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