大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各(gè)地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一(yī)共和(hé)银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出(chū)现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第(dì)五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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