尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年值此之际是什么意思春节，值此 之际e-height: 24px;'>值此之际是什么意思春节，值此 之际主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注值此之际是什么意思春节，值此 之际ong>沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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