5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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