5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zh上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费í)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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