昨(zuó)天深夜，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(y方阵是什么意思ì)员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经济(jì)增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程(chéng)度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下方阵是什么意思跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市场方阵是什么意思也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市(shì)关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈(yì)相对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那(nà)么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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