近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使钢吴亦凡还出得来吗厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)吴亦凡还出得来吗开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

吴亦凡还出得来吗　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期(qī)货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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