随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ā特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比n)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三(sān)依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓(cāng)位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的(de)景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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