在(zài)股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整(zhěng)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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