2022年是(shì)国(guó)内实(shí)施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设备(bèi)行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润不(bù)断增长，但行(xíng)业(yè)内上中下(xià)游(yóu)板块(kuài)的(de)盈(yíng)利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数(shù)据显示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)盈(yíng)利参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大(dà)板块(kuài)，分别(bié)是上游的(de)硅料硅片(piàn)生产加工板块(kuài)，中下游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)。利润(rùn)结构整体呈现金(jīn)字塔结构，上游(yóu)板(bǎn)块处(chù)于金字塔底层，2022年(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗nián)3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛利率不(bù)足(zú)20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对企(qǐ)业经营数据(jù)变化的分(fēn)析，可以看出：光(guāng)伏设备(bèi)的(de)上游将(jiāng)迎来降价与(yǔ)去(qù)库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说(shuō)意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要(yào)方向(xiàng)的(de)光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶(fú)持力度(dù)。金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家(jiā)上市(shì)公司(sī)，有33家(jiā)2022年(nián)获得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与之同(tóng)步的是上市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增速可(kě)观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出(chū)，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现(xiàn)归母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增(zēng)速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特(tè)、安彩高科等9家(jiā)企业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环(huán)节尤(yóu)其是大尺寸电池处于(yú)供(gōng)不应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实(shí)现电(diàn)池(chí)销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利润(rùn)增速(sù)居前的(de)企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛(máo)利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业(yè)整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中下(xià)游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏(fú)产业的(de)红利(lì)，行业(yè)有竞争壁垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不及行业(yè)平均。

　　数(shù)据显示，上游(yóu)的(de)硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛(máo)利(lì)率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是(shì)源于供不应(yīng)求(qiú)背景下的(de)涨价(jià)。作为光伏设备(bèi)行业的原材料方，硅(guī)料硅片板块(kuài)可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是(shì)上半年硅片(piàn)价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端(duān)旺盛之(zhī)下，众多(duō)硅片、电(diàn)池厂商纷纷与(yǔ)硅料企(qǐ)业签订(dìng)巨额(é)订单(dān)，提前完成备货(huò)。

　　上游的(de)头部企业代表之(zhī)一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年报中(zhōng)提及量(liàng)价双升(shēng)，指出受益(yì)于多晶(jīng)硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业容易形成规模(mó)效应(yīng)。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不(bù)容易(yì)形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业绩均(jūn)呈现爆发式(shì)增(zēng)长，平均(jūn)归母净(jìng)利(lì)润增速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年总共(gòng)实现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的(de)上游，中(zhōng)下游涉及(jí)光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等领域(yù)参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板(bǎn)块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平均(jūn)毛(máo)利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中下(xià)游领(lǐng)域的光伏加工(gōng)设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板(bǎn)块11家(jiā)上市公司，平均(jūn)毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机(jī)电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗业数量较(jiào)多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料(liào)涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的(de)主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变(biàn)器(qì)板块(kuài)有6家企(qǐ)业(yè)，数量相对较少，板(bǎn)块整体毛(máo)利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公(gōng)司去年逆变器全球出(chū)货量达(dá)77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅(guī)片存货(huò)周转速度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅(guī)料硅(guī)片价(jià)格自高(gāo)位走(zǒu)出下行趋(qū)势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数(shù)据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅(guī)片的阶(jiē)段高点，多数硅片(piàn)价(jià)格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业(yè)协会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成(chéng)交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)的经营数据也可(kě)看(kàn)出硅片(piàn)价格(gé)下(xià)跌对上(shàng)游公司盈利的影响。今年(nián)一季度，大全能源实现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年(nián)一季度存(cún)货周转率数据发(fā跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗)现，无论是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显下行(xíng)趋势，说明当(dāng)前(qián)有库存(cún)积(jī)压风险。以大全能(néng)源为例(lì)，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周转率变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期(qī)供过于(yú)求的局面，在(zài)清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下行空间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加工(gōng)设备等对(duì)中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗