国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃strong>

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。