近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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