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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(z碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量hōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更多(duō)是(shì)供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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