大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的(de)时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚(yà)宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银(yín)行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党债务(wù)上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机(jī)构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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