在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的(de)偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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