A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉g>下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉议。即很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。