申万一级的(de)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业(yè)，其中市(shì)值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上市公(gōng)司。作(zuò)为国家芯片战略(lüè)发(fā)展的重点领(lǐng)域(yù)，半导体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前(qián)景广阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是头部(bù)千(qiān)亿企业数量(liàng)还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量(liàng)，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市(shì)场(chǎng)规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期(qī)库存(cún)调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数(shù)卡(kǎ)脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增(zēng)速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，20031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号022年增长至(zhì)4552.37亿(yì)元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的闻(wén)泰(tài)科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市公司(sī)的营收集中(zhōng)度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公(gōng)司(sī)营(yíng)收(shōu)占比下滑，或(huò)主要由三方面(miàn)因素导致。一(yī)是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之(zhī)下(xià)营收(shōu)快速(sù)增长。三是当半导体行(xíng)业处于国(guó)产替代化、自(zì)主研发背景下(xià)的高成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的(de)归(guī)母净利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年(nián)的(de)43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)全球(qiú)销量增速放缓、芯片库(kù)存(cún)高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公司来看(kàn)，归母净(jìng)利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利(lì)转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企业来(lái)看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯(xīn)片定制技术、丰(fēng)富的(de)IP储(chǔ)备以(yǐ)及(jí)强大的设计能力(lì)，公司得(dé)到了相关客(kè)户的(de)广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半导体行(xíng)业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行(xíng)业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存货(huò)周(zhōu)转率下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营风险(xiǎn)分析时(shí)，发(fā)现(xiàn)存货(huò)周转率反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半导(dǎo)体设备等(děng)相关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流(liú)能力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率这一经营风(fēng)险指标(biāo)反映行业是否面(miàn)临(lín)库存风险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股价表现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位数和行业(yè)指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关(g0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号uān)性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半(bàn)导体行业存(cún)货周转率同比增长的(de)13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货(huò)质量(liàng)下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率(lǜ)均低于行(xíng)业中位水平(píng)。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代(dài)升(shēng)级、自(zì)主研发(fā)等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅(guī)料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销(xiāo)售等因素(sù)有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到(dào)27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司(sī)在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大(dà)的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大(dà)企业

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　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　超半数(shù)企业(yè)研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研(yán)发(fā)占比不断提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导体企业需(xū)要不断通过研(yán)发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用(yòng)增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微2022年研发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了(le)国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客机(jī)供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐(xié)振器产业化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来(lái)看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比(bǐ)居行业前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领域中(zhōng)的头部公司实现了(le)批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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