北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(ch一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音uàng)历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jī一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音n)价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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