A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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