金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wè站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的i)国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，20站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的23年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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