随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关(guān)的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对(duì)部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了(le)分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉块的基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(sh发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ōu)益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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