近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么(t赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么pò)价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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