周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金(jīn)逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性(xìn观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪g)机(jī)会。不过，在(zài)短期(qī)市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能(néng)会(huì)继(jì)续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层(céng)逻(luó)辑(jí)仍旧(jiù)是过观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获(huò)利了(le)结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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