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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办下(xià)降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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