正所谓(wèi)“金眼银牙铜骨头”，在A股市(shì)场里(lǐ)，牙科一直都被(bèi)投资(zī)者视为坡长雪厚的(de)黄金赛道(dào)，关(guān)于牙科的(de)纯正上(shàng)市公司只(zhǐ)有通(tōng)策医疗(liáo)这一家(jiā)。也正是因为如此，自(zì)通策医疗借壳上(shàng)市以(yǐ)来，其便一直备受(shòu)资金的追捧(pěng)，被投资者奉(fèng)为“牙茅”。然(rán)而，通策医疗最近几年在资本(běn)市场走势一路(lù)下行，前(qián)年最风光(guāng)的时候曾触顶1300亿(yì)元(yuán)市(shì)值，而(ér)不到(dào)2年的时间内市值蒸发超过70％。

　　从(cóng)2020年、2021年的财报数据(jù)来看，种植业务位列通(tōng)策医疗五大(dà)业务板块增(zēng)速第一位。对通策(cè)医(yī)疗来说，种植牙业务是(shì)不可或缺的市场。业内人士透露，一旦种(zhǒng)植牙耗材(cái)被集采，通策(cè)医疗的盈利能(néng)力(lì)很可能(néng)受影响。面对激烈(liè)竞争的市场(chǎng)，大型口腔连锁机构失去了此前集团采购优势，与公立医(yī)院及其他民营口腔机构站(zhàn)在同(tóng)一起跑线，大幅降价势在必行，这(zhè)也将(jiāng)影响种植牙最终利润率。

　　通策医疗(liáo)面对(duì)的最大的问(wèn)题是，怎么能把(bǎ)这(zhè)些增量转化为自己的增量。竞争来自参(cān)与集(jí)采的(de)1.8万家医疗机构，其中有1.4万家(jiā)民营医疗(liáo)机(jī)构，占总数的80％。想要(yào)获得足(zú)够量的(de)种(zhǒng)植牙，一要有覆盖面(miàn)足够广的口腔机构(gòu)，二得有(yǒu)足够多的医(yī)护人员。“种植(zhí)牙(yá)放量一直是其(qí)所期待的一件事。”3月(yuè)23日，通策医疗(liáo)董秘处的(de)回复直截了当。2022年(nián)通策(cè)医疗发布的财报中提及(jí)——医护人才(cái)储备，这也是其这(zhè)两年最重要(yào)的战略布(bù)局。

　　通策医疗在(zài)调(diào)研内容纪(jì)要中提到，宁口2022年上(shàng)半年营(yíng)收增长3％，净利润下降是由(yóu)于2022年新增了40名医生储备，增加的(de)人力成本影(yǐng)响了900万元(yuán)利润。通(tōng)策(cè)医疗2022年三季度财报中提(tí)到，为“后集(jí)采”时代准备(bèi)，让90％以上的专家都在支持蒲公(gōng)英医院快(kuài)速(sù)发展，目标是让蒲公(gōng)英医(yī)院在最短的时间成为当地第一的(de)口(kǒu)腔医院。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，通(tōng)策(cè)医疗(liáo)的重磅项(xiàng)目“蒲(pú)公英计(jì)划”在2018年提出(chū)，被(bèi)公司视为(wèi)“未来五(wǔ)年(nián)重要的(de)发展计(jì)划”。而如今，目前来看(kàn)，该(gāi)计划(huà)仍处筹备或培育期，2022年上半(bàn)年蒲公(gōng)英分院贡献收入1.71亿元，净利润(rùn)率仅为(wèi)5.5％；前(qián)三季度贡献收(shōu)入2.98亿元，新增(zēng)蒲公英(yīng)分院净利率(lǜ)仅为(wèi)8.5％。

　　此外，通策医疗董秘提到，这几年(nián)相(xiāng)关医生的储备已经足够了(le)，“（种植牙）量再(zài)增长10倍也够(gòu)”。“以价换量更容易形成规模效应(yīng)。目(mù)前种植牙渗(shèn)透率低，随着价格(gé)差(chà)异化定价，总(zǒng)量的快速增加仍有望形成规模的较高增长。”这是通策医疗(liáo)2022年底在机(jī)构调研时的观点。一位长(zhǎng)期关注消(xiāo)费(fèi)医疗的行业(yè)人士(shì)分析，通策医疗的主(zhǔ)要市(shì)场仍在浙(zhè)江(jiāng)，但即使在(zài)浙江，面(miàn)对接下来激(jī)烈(liè)的种植牙市场，也(yě)没有(yǒu)绝对优势(shì)，“确实是一场硬(yìng)仗”。

　　“即使没有集采，未来(lái)种植(zhí)牙也会慢慢从(cóng)一个高毛利业务变成(chéng)低毛利(lì)业务。因为(wèi)这一部(bù)分(fēn)对医(yī)生(shēng)的技术要求并没有那么高，主要靠的是设备定(dìng)位、辅助软件和三维(wéi)建模。所(suǒ)有的口腔诊所(suǒ)都(dōu)能(néng)做，没有(yǒu)那么深(shēn)的护(hù)城河，所以市场竞争会比较激(jī)烈(liè)。”关注(zhù)口腔赛道的投资人说。

　　对(duì)于中国的民营(yíng)口腔医院市场(chǎng)而言，集采消息和盈(yíng)利曲线下降(jiàng)关系也不大。“其实(shí)在集采消息出(chū)来之前，民营(yíng)口腔诊所就因为价(jià)格(gé)战的原因，自(zì)己(jǐ)就把(bǎ)价格压(yā)下(xià)来了(le)。低于4500元(yuán)的种(zhǒng)植价格，在业(yè)内其实已(yǐ)经比比皆是。”口腔(qiāng)诊所从(cóng)业者(zhě)如是说到(dào)。目前，很多民营口腔(qiāng)诊所(suǒ)面临着巨(jù)大的(de)经(jīng)营压力，面对高昂的诊(zhěn)所房租(zū)、水电以(yǐ)及人工(gōng)费用等，其实(shí)利润不算高。有(yǒu)医(yī)疗投资(zī)机(jī)构(gòu)工(gōng)作人员曾表示，目前80％的民营连(lián)锁口腔(qiāng)机构都处(chù)于亏损状态。

　　▌天价(jià)种植牙神话破灭 牙(yá)科诊所(suǒ)或大批退(tuì)出(chū)

　　有业内人(rén)士(shì)给予了(le)一个乐(lè)观(guān)的预测(cè)，当集采(cǎi)降低价格后，原(yuán)本(běn)属于改(gǎi)善型医疗需求的(de)种植牙(yá)，将会(huì)成为百(bǎi)姓们的基本需求——几十(shí)亿(yì)颗(kē)失牙的(de)市场会打(dǎ)开。这(zhè)几乎奠定了一个(gè)薄利多销的局面。但这并不是在所有牙科(kē)诊所都会发生的局面。当耗(hào)材价格下降后，牙(yá)医利益(yì)会(huì)受到直接冲击。“在(zài)大部分诊所(suǒ)里，医生收入(rù)是(shì)和耗材挂钩的。这(zhè)和(hé)骨科心脏支架集(jí)采(cǎi)的影响类似，医生的工(gōng)作量(liàng)加大不说，收入(rù)会减少。”业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示最担心的是到底能不能以价换量。如果薄利了，但最终没有多销，经营可能难以为(wèi)继。

　　牙科是医院所有科室中，最(zuì)适合(hé)独立执业的。即便在改革开(kāi)放之(zhī)前，全国各地(dì)的个体(tǐ)牙医也不在少数。国(guó)家卫生(shēng)统计年鉴显示，2020年(nián)全国(guó)民营口腔医院、诊所加起来有66000多家，提供的(de)口(kǒu)腔医疗服务(wù)占到(dào)总量69％左(zuǒ)右。民营(yíng)口(kǒu)腔医(yī)院或(huò)诊所的一(yī)大特点就是连锁率(lǜ)特别低(dī)，只(zhǐ)有(yǒu)约4.8％，绝大(dà)部分(fēn)牙科(kē)诊所都(dōu)是“个体户”。牙(yá)科特别依(yī)赖医生的个人(rén)能(néng)力，牙医独立执业会比其他专科容易很多。

　　“种植牙的暴利在上游的厂家，到了终端(duān)诊所，利润空间(jiān)很微薄(báo)，还没有(yǒu)算上房租、水电、折(zhé)旧。”业内(nèi)人士认为，假如耗材降价，但没有带来体量(liàng)的增长(zhǎng)，薄利了之后又没(méi)多销，就形(xíng)成了一个悖论。当(dāng)收入(rù)不足以支撑过高的运营成本时，一些诊所不得不关(guān)停(tíng)退市(shì)。长(zhǎng)远来看，种植牙(yá)是整个口腔治疗过程中，应对(duì)牙齿缺(quē)失时最后(hòu)的办(bàn)法，更(gèng)重要的是(shì)提(tí)高公众对(duì)口腔(qiāng)卫生的关注意(yì)识。“世界卫生(shēng)组织(zhī)提出(chū)的‘8020’标准，是(shì)希望在(zài)80岁(suì)的时候每个人都(dōu)有20颗以上的好牙(yá)齿，而(ér)不是20颗种植牙。”业内人士如(rú)是说。

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