来源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。今(jīn)年以来，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期。不(bù)过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调(diào)延(yán)续，短期政策(cè)不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也(yě)没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是(shì)重点任务(wù)。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强(qiáng)调了今年(nián)的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势(shì)”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于去年(nián)四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策(cè)呵(hē)护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在(zài)，我们(men)认(rèn)为政策(cè)短(duǎn)期不会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大(dà)需求(qiú)”是当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提(tí)升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经济工作会(huì)议精神一(yī)致(zhì)。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的(de)方式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会(huì)议要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效力和激(jī)发经营(yíng)主体(tǐ)活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济(jì)修复，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发(fā)高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信心和预(yù)期、激(jī)发活力为(wèi)主(zhǔ)要(yào)手(shǒu)段，让经济(jì)自发(fā)的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游(yóu)等服务(wù)消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居(jū)民劳动收入的自(zì)然(rán)修复。另一(yī)方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到(dào)，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革开(kāi)放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政策(cè)的(de)重点是“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”，这里的实体经(jīng)济并不(bù)是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施(shī)建设和配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视通(tōng)用人工智能发展，营(yíng)造(zào)创新(xīn)生(shēng)态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严(yán)控新增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小金融机(jī)构的(de)风险出清，仍是大势(shì)所趋(qū)，地(dì)方债务的风险也需要(yào)化解。所以今年和(hé)去(qù)年(nián)最大的不(bù)同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济问题依(yī)然是(shì)存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名pan>，政策相对克制。

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