北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)值此之际是什么意思春节，值此 之际济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　值此之际是什么意思春节，值此 之际　非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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