在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行(xíng)官员争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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