自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明生物退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发(fā)挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时(shí)的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近期公布的(de)社融和(hé)地(dì)产数据(jù)分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益。

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