申万一级的半(bàn)导体行业涵(hán)盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大(dà)的(de)是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术(shù)壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成为(wèi)A股市(shì)场有影响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量(liàng)，均(jūn)位居科技(jì)类行业(yè)前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以(yǐ)来(lái)经过(guò)4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上(shàng)市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家(jiā)公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看，主营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行(xíng)业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长，但半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司的营(yíng)收集中度(dù)却在(zài)下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年(nián)营收(shōu)排名(míng)前5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑(huá)，或(huò)主要(yào)由(yóu)三方面因(yīn)素(sù)导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企业营(yíng)收(shōu)增速(sù)放缓，低于(yú)行业平均增速。二是(shì)江波龙、格(gé)科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行(xíng)业(yè)处于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速(sù)增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不(bù)足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体行业的归母(mǔ)净(jìng)利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产(chǎn)品(pǐn)全球销量增速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归(guī)母净利润正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家(jiā)企业(yè)净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排(pái)名行(xíng)业第92名，其(qí)较快增速(sù)与低(dī)基数效应有关(guān)。考虑利润(rùn)基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关(guān)产(chǎn)品的(de)周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通(tōng)速度变慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意(yì)的是，存货周转率这一(yī)经营风(fēng)险指标反(fǎn)映行(xíng)业(yè)是否面临库存风险，是否(fǒu)出(chū)现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进(jìn)而对股价表现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业存货周转率(lǜ)同比增长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑(huá)的(de)116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质量下滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率(lǜ)均低(dī)于行业中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率稳步(bù)提(tí)升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自(zì)主研发等有很(hěn)大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)需求放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件降(jiàng)价(jià)销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业达(dá)到27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，公司(sī)在(zài)年报中也(yě)说明了与这(zhè)两(liǎng)方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研(yán)发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主研(yán)发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需要不断通(tōng)过(guò)研(yán)发投入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研(yán)发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上居前(qián)。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额(é)，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了国内(nèi)首款支持(chí)双模联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成(chéng)电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿(yì)元以上(shàng)，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及(jí)加速(sù)卡在众多行业领域(yù)中(zhōng)的头部公司实现了批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学