银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银(yín)行(xíng)已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续(xù)经营下(xià)去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国(guó)上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来由(yóu)于市(shì)场消化(huà)了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周(zhōu)三延续(xù)前一(yī)交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第(dì)一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和(hé)银行从(cóng)美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来strong>

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国(guó)银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时(shí)过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改(gǎi)变(biàn)“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系(xì)统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则(zé)在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息(xī)操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十(shí)年来(lái)的(de)最高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行(xíng)将在加息方(fāng)面(miàn)取得(dé)胜利(lì)，即使这(zhè)意(yì)味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美(měi)国(guó)经济(jì)继续减(jiǎn)速也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越(yuè)来越(yuè)高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资(zī)产负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国(guó)居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着(zhe)美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催(cuī)化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出(chū)风险的时间段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国(guó)没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的(de)背(bèi)景下，近(jìn)日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的(de)速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续(xù)性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金(jīn)属的(de)全面(miàn)下行(xíng)有两(liǎng)个利(lì)空背景和(hé)一个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点的(de)概(gài)率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回升，成(chéng)为(wèi)有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市(shì)场一(yī)直(zhí)在(zài)衰退论和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰(shuāi)退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不(bù)应停止，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的大(dà)部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环(huán)境并不(bù)支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确(què)定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回(huí)落也(yě)是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不(bù)会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在(zài)节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数(shù)据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年可(kě)能不会(huì)降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一(yī)致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟(gēn)不(bù)上(shàng)供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来(zhuàng)与(yǔ)价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者更多(duō)担(dān)心的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧的位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突发(fā)未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短(duǎn)线(xiàn)的(de)波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。