一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来(lái)的大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当(dāng)前这些(xiē)板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于历史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召(zhào)开在(zài)即的第三届“一带(dài)一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来(lái)，数(shù)字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在国(guó)内市场的(de)方向之一，将(jiāng)充(chōng)分受(shòu)益于人民(mín)币升值(zhí)的(de)宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)等(děng)之外，当前(qián)我们建议(yì)关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为(wèi)国(guó)家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方(fāng)面，随(suí)着全球航运市(shì)场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合和(hé)产能(néng)优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步(bù)实现结构(gòu)调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给投资人(rén)带(dài)来确定(dìng)性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三(sān)个(gè)月(yuè)超预(yù)期(qī)回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。<蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗/p>

　　风险提示

　　关注经济数据波动(dòng)，政策超预期(qī)收紧(jǐn)，美联(lián)储超预期(qī)加息等。

　　来源(yuán)：兴证策略

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