当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇km是公里吗，1km等于多少公里严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(gukm是公里吗，1km等于多少公里ò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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