北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边(biān)回答(dá)了(le)来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好(h三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级ǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(sh三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级ì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多(duō)的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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