金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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