当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未路由器有使用年限吗认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”路由器有使用年限吗。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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