在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续的(1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升de)。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升)常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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