银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业(yè)务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在(zài)未来(lái)的(de)日(rì)子继续经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明(míng)”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及(jí)由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要(yào)是资产(chǎn)负(fù)责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联(lián)储(chǔ)也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的(de)事(shì)件来(lái)看，政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当(dāng)前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)进一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论(lùn)，全(quán)球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行(xíng)们(men)最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率(lǜ)和(hé)银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定性事(shì)件，说明未来美(měi)国经济继续减速也(yě)是大概(gài)率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国(gu三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿ó)居民利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例越来(lái)越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经济下行(xíng)的环(huán)境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化(huà)有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结束(shù)到降(jiàng)息之间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度(dù)又很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单(dān)边的持续(xù)性共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不(bù)过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资(zī)金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊(hǎn)话(huà)加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货(huò)有色金属(shǔ)分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积(jī)，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情(qíng)况，或者说(shuō)3月(yuè)份的(de)高开工透支了(le)部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价(jià)来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流(liú)出规(guī)避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回(huí)调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色(sè)价格快(kuài)速(sù)回落也(yě)是近(jìn)段(duàn)时间对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来(lái)看，下游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是(shì)在(zài)慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大(dà)，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能(néng)使得(dé)加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来(lái)一(yī)个季度(dù)、半年(nián)度甚至更(gè三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿ng)长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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