2023年一(yī)季(jì)度居民(mín)存款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)2.1万亿则是收入修复和(hé)理(lǐ)财存款(kuǎn)化的结果。

　　一季度(dù)居民人均可支配收入(rù)同比猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好增长525元，理财存续规模相比于2022年末下(xià)滑2.6万亿至24.2万亿。另外，受(shòu)银行办(bàn)理速度放(fàng)缓等因素(sù)影响，RMBS（个人(rén)住房(fáng)抵押贷款支持(chí)证券(quàn)）条件早偿(cháng)率指数 2 相比(bǐ)于2022年有所回落，即居民提(tí)前还款对存款的拖(tuō)累相(xiāng)比于去年末略有放缓。

　　但是，随着居民(mín)消(xiāo)费和购房行为(wèi)修(xiū)复，其对存款(kuǎn)的(de)支撑(chēng)力度减弱，一季度人均消费支(zhī)出(chū)同比(bǐ)增加(jiā)345元（低于(yú)收入涨(zhǎng)幅）、购房支(zhī)出同比多增1575亿元。但因为支撑因(yīn)素的规模(mó)更大，所(suǒ)以存款继续回升。

　　4月和一季度(dù)最核心的不同在于理财(cái)市(shì)场的(de)变化。4月居民存款下滑可能的原因一是居民存款理财化；二是提前还贷(dài)规模增加。因为居民收(shōu)入和消费数据不足，暂时(shí)无法判断(duàn)消费和收入(rù)在4月对存款的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　存款回(huí)流理财是4月存款回落的核心原因(yīn)，4月理财存量规模环(huán)比增加1.26万亿至25.5万亿，结束了自去年10月以来的下行趋势(shì)，重回扩张区间(jiān)。

　　居(jū)民(mín)增配理(lǐ)财等资产(chǎn)是理财风险降(jiàng)低、收益回升和存款利率下(xià)滑共同(tóng)作用的结果(guǒ)。受益(yì)于债(zhài)券市场(chǎng)走强(qiáng)，今年(nián)理财市场表现逐步好转，理财产品单(dān)位(wèi)破净率从(cóng)2022年12月(yuè)峰值的(de)29.2％持(chí)续下滑至2023年5月12日的4.7％，叠加这一时期(qī)下滑的存款利率(lǜ)，存款对居民(mín)的吸引(yǐn)力逐渐减弱(ruò)，而理财对居民的吸引力则(zé)不断增强。

　　从5月理财规模上看，随(suí)着(zhe)破净(jìng)率进一步回落(luò)，居民还在(zài)继续增配理财产品，存款(kuǎn)理财化趋势有望(wàng)延(yán)续(xù)。

　　提前还贷规模扩大(dà)是存款下滑的又一个原因。4月早偿率月均值相比于2月低点上行4.3个(gè)百(bǎi)分点，相比于3月上行1.9个百分(fēn)点。

　　居民加大(dà)提(tí)前还(hái)贷(dài)力度一是因为首套房利率还在(zài)下降(jiàng)，居民提前还贷以降低成本，4月(yuè)沈阳、马鞍山等多地继续降低首套房利率，贝壳(ké)研究院数据显(xiǎn)示百城首(shǒu)套(tào)主流(liú)房贷利率平均为4.01％，环比3月继续回落1个BP。二(èr)是政策放松后，1、2月份部(bù)分积压(yā)的(de)还贷业务在3、4月份办理，这会推动提前还贷规模走高。

　　总的来说，随着理财市场好转，此前(qián)因(yīn)居民(mín)少消费、少投资、少买房等积攒下来(lái)的超额储蓄已经(jīng)开始部分回(huí)流理财市(shì)场了(le)，且5月初这一(yī)趋(qū)势还(hái)在延续。

　　往后(hòu)来看，理财市场和(hé)提前还贷(dài)在后续几个(gè)月里(lǐ)或继续成为超额(é)存款的主(zhǔ)要(yào)流向。

　　五一旅游人均消费水平(píng)未见明显(xiǎn)改善(shàn)或部分表(biǎo)明当下居(jū)民消费意愿依旧偏弱(ruò)，考虑到超额储蓄(xù)的(de)持(chí)有(yǒu)分化(huà)且并非(fēi)主要来(lái)自消费，后续超额储蓄对消费(fèi)的支(zhī)撑力度依(yī)旧偏弱(ruò)。（详(xiáng)见《超额(é)储蓄能否(fǒu)转(zhuǎn)化成(chéng)超额消费》，2022.12.31）。同时，随着前期积压的购房(fáng)需求逐渐(jiàn)释放，房地产销(xiāo)售目前(qián)已(yǐ)经有走弱迹象，地产(chǎn)短期(qī)或不(bù)会(huì)成为超储的(de)主要流向。但是因为按揭利率存在(zài)明显利差，居民(mín)提前还贷行为或将延续。从这个角度来(lái)看，主要因为少买房、少(shǎo)投资(zī)而积攒下来的储蓄(xù)，在理财市(shì)场环境好转(zhuǎn)和存(cún)款利率下滑(huá)的(de)背(bèi)景下或将继续回流(liú)到理财市(shì)场(chǎng)。

　　1 存款(kuǎn)同(tóng)比增速(sù)使用金融机(jī)构住户(hù)存款余额+4月新(xīn)增来进(jìn)行(xíng)估(gū)算

　　2早(zǎo)偿率(lǜ)是(shì)指在个人(rén)住房抵(dǐ)押(yā)贷款中债务(wù)人(rén)提前(qián)偿付的金(jīn)额在资产池未偿本金余(yú)额的占比

　　风险(xiǎn)提示

　　地产(chǎn)销(xiāo)售变动超预期(qī)，超额储(chǔ)蓄释(shì)放(fàng)弱于(yú)预期，理财市场波动加大

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