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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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