周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式(shì)，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估(gū)。而(ér)在这种大幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家(jiā)公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望(wàn反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序g)将促(cù)进电力(lì)消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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