近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银苏州市相城区邮编是多少白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货E苏州市相城区邮编是多少苏州市相城区邮编是多少n>TF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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