高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择(zé)股息(xī)率较高的股票并长期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资(zī)者每年(nián)可以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益(yì)，另(lìng)一(yī)方面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的安全性较高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强(qiáng)。从(c三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人óng)当前宏观经济的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复(fù)仍然(rán)有较大(dà)的(de)不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益(yì)率在(zài)下行。因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望(wàng)取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低(dī)，因(yīn)此安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步(bù)提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况下能够保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小银行存款利率的(de)下(xià)行(xíng)和(hé)理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得(dé)负债成本有望进(jìn)一步(bù)下行(xíng)，净(jìng)息差(chà)预计(jì)会在下(xià)半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位。3）目(mù)前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的(de)。而(ér)从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期，经济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》

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