财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放(fàng)依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行了解(jiě)到，当前(qián)抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成(chéng)套利(lì)空间。近期出现的(de)收益(yì)率倒挂的情况的确多(duō)年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经济需(xū)求不足，资金可能(néng)在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行(xíng)认真贯(guàn)彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国(guó)企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的(de)数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域差(chà李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶)异(yì)。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一(yī)季(jì)度的(de)贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势(shì)，如近期票(piào)据转贴现利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要(yào)购(gòu)买票(piào)据来填充(chōng)贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开(kāi)放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融(róng)行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可(kě)能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾(céng)存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益(yì)与金融市场利(lì)率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情(qíng)况主要(yào)是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品的收益(yì)率会同(tóng)步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负(fù)责(zé)人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关(guān)注到(dào)理财(cái)收益和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不(bù)符。估计下(xià)一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到(dào)理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出(chū)现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也(yě)是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要(yào)是因(yīn)为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是(shì)有关(guān)方面不(bù)断出(chū)手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价(jià)上不去的情(qíng)况下(xià)，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消除，很(hěn)多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出(chū)来，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确(què)认，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不(bù)限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期(qī)存款(kuǎn)有(yǒu)可能(néng)将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次(cì)，同(tóng)业存款套(tào)壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期(qī)权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pc李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶t。

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