北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他(tā)们去年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的(de)权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自(zì)世善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们(men)的(de)股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十(shí)大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的(de)两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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