自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只(z东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿hǐ)——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实体经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度(dù)还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(m东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿en)认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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