昨夜，美国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌(diē)，内外盘商品(pǐn)期货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行股再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价(jià)格飙升(shēng)，短期(qī)市(shì)场利率大(dà)幅下(xià)跌，债券交易(yì)员不再完全押注美联储(chǔ)会再(zài)加息25个基点。6月的(de)美联(lián)储利率掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有效联邦基金(jīn)利率(lǜ)高出(chū)20个基(jī)点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议(yì)中有一(yī)次(cì)加息的可能性约为(wèi)80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认(rèn)为美(měi)联储在5月份(fèn)加息(xī)几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增(zēng)加(jiā)，他们预计(jì)到年底(dǐ)联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数(shù)期(qī)货(huò)05合约(yuē)跌破(pò)100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国总统(tǒng)拜登将否(fǒu)决众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和(hé)党领袖麦(mài)卡锡提出的(de)债(zhài)务上限方案。白宫称：众(zhòng)议院共和党人(rén)必须(xū)在(zài)没(méi)有任何要(yào)求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可能(néng)性，并解决(jué)债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上限问题和(hé)削(xuē)减支出捆绑的计(jì)划，要将债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的(de)政府(fǔ)支出(chū)。

　　同在周二，美(měi)国财政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国(guó)会不提高政府的债务(wù)上限，由此产生的债务违约将在(zài)美(měi)国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的(de)债(zhài)务上限是(shì)国会的一项“基本(běn)责任(rèn)”，如果违(wéi)约将产生一场经济和金融灾难，使(shǐ)借贷(dài)成本永久提高(gāo)，增加未来的投(tóu)资成(chéng)本(běn)。如果不提高(gāo)债务(wù)上限，美国企业(yè)将面临(lín)信贷市场(chǎng)的恶(è)化(huà)，政府将(jiāng)可能无法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投入(rù)到一场新的激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在(zài)推特上(shàng)写道：“每一代人(rén)都(dōu)要经历为了(le)民(mín)主(zhǔ)挺身而(ér)出的时(shí)刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们的时(shí)刻(kè)。这就(jiù)是我(wǒ)竞选(xuǎn)连(lián)任美国(guó)总统的原(yuán)因(yīn)。加入我们，让我们完(wán)成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主(zhǔ)党内部没有真正的挑(tiāo)战者(zhě)，但他的年(nián)龄可能(néng)受到(dào)“持续而(ér)激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期结束时，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的(de)一项民调显(xiǎn)示，70％的(de)美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该(gāi)参选。不支持他参选的人(rén)中(zhōng)，69％的人(rén)认为年龄是一个(gè)主要或次(cì)要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳(láo)动节(jié)期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货(huò)交(jiāo)易(yì)所公布劳动节期间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平。

　　上期(qī)所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日(rì)起(qǐ)第一个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油沥青期(qī)货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％；锡期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，黄金期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％；其(qí)他品种期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上期能(néng)源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易(yì)日收(shōu)盘结算时，国际铜期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易(yì)保证金标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交易(yì)保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌(diē)停板单(dān)边(biān)市的第一个交易日结算时起，上(shàng)述品种期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚(jù)氯乙烯(xī)期货(huò)合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证金水平调(diào)整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持(chí)不变。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，在各(gè)期(qī)货持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，黄(huáng)大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米(mǐ)和(hé)鸡(jī)蛋(dàn)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气期货合约涨(zhǎng)跌停板司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢(huī)复至节(jié)前标准；其他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结(jié)算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相(xiāng)关品种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现单边市的第(dì)一(yī)个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期货各合(hé)约的(de)交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约的保(bǎo)证金调(diào)整系数根据(jù)相(xiāng)应股指期(qī)货的(de)交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，工(gōng)业(yè)硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在(zài)工业硅(guī)品种持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单(dān)边无连(lián)续报价的(de)第一(yī)个交易日结算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏强的主要原因有(yǒu)四点：一是短(duǎn)期二(èr)次(cì)育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自政(zhèng)策面的(de)支撑；三是近(jìn)期降雨导致(zhì)调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预期为主，昨(zuó)日盘面下(xià)跌的主要逻(luó)辑依(yī)旧在于产业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二(èr)次育肥采购量增加，政(zhèng)策(cè)消(xiāo)息稳市信(xìn)号相(xiāng)对强(qiáng)烈(liè)，期(qī)现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有(yǒu)乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压(yā)。同时(shí)，套(tào)保资金介(jiè)入。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应端来看，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，全国能繁母(mǔ)猪存栏相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量(liàng)的(de)105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量(liàng)1590万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以(yǐ)及(jí)生猪存栏(lán)依(yī)旧处于高位，意味着今年一(yī)季度(dù)去产能(néng)不及预(yù)期，供应偏(piān)宽松(sōng)是事(shì)实。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存(cún)来看，今年下半(bàn)年市场不会(huì)出现生猪货源紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧张的(de)状(zhuàng)态，供应宽(kuān)松大概(gài)率延(yán)长(zhǎng)至今(jīn)年下半(bàn)年(nián)。

　　格林大(dà)华(huá)期货(huò)生猪分析师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农(nóng)业部监(jiān)测数(shù)据(jù)显示(shì)，去年9月到今年2月全国(guó)新生(shēng)仔猪数(shù)量各(gè)月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对(duì)应(yīng)到(dào)今(jīn)年7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏(lán)体重(zhòng)来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模(mó)化、集团化(huà)方向(xiàng)发展，而且规模(mó)化占比得到明显提(tí)升。蒋琴表示(shì)，今年猪(zhū)场中大猪(zhū)存栏量明显(xiǎn)高于去年(nián)同期，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一(yī)号文件司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文将“稳定生猪基础产能(néng)”目标(biāo)细化为“强化以(yǐ)能繁母猪(zhū)为主的生猪产能(néng)调控”，将全国(guó)能繁母猪(zhū)数量稳定在4100万(wàn)头的(de)正常(cháng)保有量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪(zhū)价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库(kù)存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持(chí)续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜(xiān)价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存(cún)水平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总(zǒng)结为持(chí)续向好发展态势，政策引导及市(shì)场预期(qī)向好，加上居(jū)民收入增加(jiā)、消费意愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪的(de)需求大概率将回归到正(zhèng)常(cháng)年(nián)份(fèn)水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需(xū)求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻品入库以及(jí)二育支(zhī)撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未(wèi)出现明(míng)显提升，随(suí)着二季度气温升(shēng)高(gāo)，需求逐步降低，预计需求再次回(huí)归至(zhì)低(dī)迷状态。4月底到5月预(yù)计集团(tuán)企业出栏计划(huà)或(huò)继续增加(jiā)，市场整体处于供大于求(qiú)状态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后(hòu)或(huò)继续回落为主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看(kàn)来，生(shēng)猪(zhū)整(zhěng)体供给相对充足，限制猪(zhū)价(jià)大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。短期来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期(qī)效应(yīng)过后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将重回供需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了市(shì)场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概(gài)率仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不过(guò)，市场预(yù)期二季(jì)度二(èr)次育(yù)肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一(yī)季度。按(àn)照官方能繁存栏(lán)数据推算，今年(nián)3到(dào)10月(yuè)，生(shēng)猪理论出(chū)栏量处(chù)于逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环(huán)比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预期(qī)下，相对(duì)支撑当期生猪价(jià)格，故目前(qián)盘面11月价格相对(duì)坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪存(cún)出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具(jù)备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端(duān)稳定猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上行(xíng)压力恐(kǒng)加(jiā)大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚(máo)定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货盘中大(dà)幅(fú)下跌，连(lián)续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中在需求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面带来(lái)了压力；另一方面，市场(chǎng)对(duì)于第二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低(dī)国内需(xū)求的担(dān)忧则进一(yī)步(bù)加速了盘面(miàn)下滑。”国联(lián)期货(huò)农产品事业部(bù)分析师姜颖告诉(sù)期货日报记(jì)者，根(gēn)据(jù)新加(jiā)坡、日(rì)本等(děng)海外经验，第二波(bō)疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基(jī)本面(miàn)。从相关因素(sù)的梳(shū)理来看，目前处于(yú)短多长(zhǎng)空的(de)局面。

　　据国(guó)海良时(shí)期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍(shào)，开斋节后市(shì)场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报(bào)价(jià)分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个(gè)交易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东(dōng)南亚(yà)地区(qū)棕(zōng)榈油(yóu)食用需求(qiú)转入淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量(liàng)后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季(jì)节性减量。目(mù)前产地已步入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万吨，充足的(de)库存(cún)和(hé)竞争(zhēng)油脂的影响或(huò)将冲击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构(gòu)呈宽松(sōng)趋(qū)势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅(fú)度累(lèi)库(kù)，且随(suí)着复产利多(duō)增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回(huí)调走势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置(zhì)，其中棕榈(lǘ)油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其国内食(shí)用油峰值(zhí)库存问题仍未(wèi)解(jiě)决。截至(zhì)3月(yuè)末，其(qí)食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前(qián)已经走负的(de)国际豆棕差，预(yù)计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油(yóu)港口库存(cún)仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续(xù)4周(zhōu)下降，随(suí)着气温升(shēng)高及棕榈油(yóu)消费进一步(bù)好转，需求(qiú)有望回(huí)升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼(ní)次之(zhī)。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气，产区增产(chǎn)节奏(zòu)将被(bèi)打破，届(jiè)时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕(zōng)榈(lǘ)油尚存利(lì)多因(yīn)素(sù)支撑。国内贸(mào)易商进口利润深度(dù)亏损，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗船，进口到(dào)港数(shù)量将明(míng)显减少。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕(zōng)榈(lǘ)油消费季节性回(huí)暖(nuǎn)。第二(èr)轮疫情(qíng)虽可能有影(yǐng)响，但无(wú)法(fǎ)改(gǎi)变消费逐步恢复的(de)大势，国内库(kù)存短期内仍(réng)可能加速去化。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马(mǎ)来西(xī)亚与印尼步(bù)入增产周期，供应增加而(ér)出口需(xū)求较差(chà)，未来(lái)产(chǎn)地存(cún)在(zài)累库(kù)预期。与此同时，国(guó)际(jì)豆(dòu)粽FOB价(jià)差处于历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利(lì)多因素(sù)对盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区(qū)间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演(yǎn)变(biàn)为供强需弱格局，叠(dié)加全球(qiú)宏(hóng)观经济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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